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药妆国货之光贝泰妮高估值背面的几个中心逻辑拆解!

发布时间:2022-11-20 21:57:30 来源:新亚博

  贝泰妮,2021年3月上市的国产药妆龙头,以“薇诺娜”品牌为中心,要点针对敏感性肌肤,在产品出售途径上与互联网深度交融,通过电商和自媒体途径放量。这几年贝泰妮凭仗在皮肤学级的专业才能快速圈粉,并完成成绩的高速增加,成为化妆品职业一匹快速生长的“白马”!

  上星期五,贝泰妮挑选在520那个浪漫的日子进行了赢利分红,每10股派发6元现金股利,519是贝泰妮股权登记日,假如在519当天低点邻近买入1手贝泰妮股票,520早盘的股票涨幅加上到账的60元现金分红,应该至少能收成3套薇诺娜保湿三件套,上市公司的浪漫,有点高档啊!

  最近连着520、525大促、618电商节,进入上半年化妆品电商途径最张狂的一段营销高潮,贝泰妮作为这几年凭仗线上途径快速兴起的药妆龙头,是否还能继续稳定增加?飞鲸投研今日就带咱们一同剖析一下!

  在4月28日发布的2022年一季报中,贝泰妮经营收入到达8.085亿,同比增加了59.32%,归母净赢利1.46亿,同比增加了85.74%,在疫情影响比较大的一季度,贝泰妮能有这样的体现仍是令人十分惊喜的。

  比较较而言,咱们看看一季度其他几家化妆品企业成绩状况,珀莱雅一季报营收12.54亿,同比增速38.53%,规母净赢利1.584亿,同比增加44.16%,尽管也很好,可是增速上比较较贝泰妮的体现仍是差了点。上海家化,一季报营收21.17亿,同比只要0.11%的增加,归属净赢利1.994亿,同比增加17.81%,营收继续坐稳国产榜首把交椅,不过依照本年一季度这种增速,下一年一季度贝泰妮净赢利就有望超越上海家化。

  2021年年报,贝泰妮完成经营收入40.2亿元,同比增加53%,完成归母净赢利 8.6 亿,同比增加59%,从2017年7.98亿营收到2021年的40.2亿翻了5倍,只用了5年时刻,年复合增加率49.18%,这种增加速度是十分张狂的。这就能够解说为什么贝泰妮能够有100多倍的高估值了,依照组织共同预期,贝泰妮24年依然能坚持30%以上增速,赢利有望到22亿,PE差不多在35倍左右,这样看好像就没那么贵了,正是由于成绩继续高速增加,带来了高估值,所谓好贵好贵,好的才会贵!

  别的,另一个国产化妆品新军珀莱雅在2020年和2021年也从前享受过一段100多倍市盈率的甜美泡沫期,即便在高位消化了快2年时刻,现在珀莱雅依然有60倍动态市盈率。这么看来,贝泰妮现在的高估值仍是有必定合理性。所以,贝泰妮贵吗?贵有贵的道理。

  别的,依据商场各组织猜测,估计2022年~2024贝泰妮收入增加率YOY别离是39.65%、34.14%、31.29%,净赢利增速根本跟经营收入相等,这种增速尽管跟近三年增速比较有所下滑,不过依然能保持较强的增加势头,而且不扫除未来贝泰妮孵化出新的大单品进一步拉高成绩,走出第二增加曲线!

  那贝泰妮保持这个较高的市盈率,必须有继续性的成绩保证,那未来贝泰妮的成绩增加潜力和竞争力怎么呢?咱们从主经营务、品牌竞争力、途径和其他影响变量4个维度剖析一下。

  1、业务收入上。现在贝泰妮首要靠薇诺娜这个主品牌奉献收入,2021年,薇诺娜主品牌收入占比超98%,现在在皮肤学级护肤品国内商场排名稳居榜首,商场份额同比提高约 2个百分点。相较2020年度,“薇诺娜”品牌较第二、第三名的抢先优势继续扩展,“薇诺娜”国内商场份额挨近第二、三名的总和,头部效应显着。一起,公司在护肤品细分商场领域中继续体现出色,依据统计数据,公司爽肤水(护肤水)产品商场排名从第七上升至第四;面膜产品商场排名从第八上升至第七。“薇诺娜”品牌在所在的化妆品职业中具有显着的先发优势和抢先地位。

  2、品牌竞争力上。2022年,公司在稳固主品牌“舒敏”系列的基础上,将在多品类和多品牌上不断打破,详细来看:1)品类方面:将进一步强化美白、防晒、抗衰等细分品类,完成品牌延展;2)品牌方面:高端抗衰品牌 AOXMED估计在 本年下半年上市,薇诺娜Baby估计推动产品整理及定位晋级,等待后续生长性,看好全年成绩增加确实定性,一起飞鲸投研也看好贝泰妮在皮肤大健康生态的长时间布局和可继续增加。

  3、途径上,线上线下途径双高增,防晒、精华等体现亮眼。分途径看,估计公司线)线上途径方面,天猫仍为公司主战场体现亮眼,抖音完成较快的增速,京东增速亦快于全体;2)线下途径方面,OTC途径及屈臣氏等途径完成快速增加,首要来自同店奉献。分品类看,一季度防晒/面部精华别离占比15.5%/11.1%,较2021全年的占比别离提高6/4pct,体现亮眼。全体来说,贝泰妮受疫情影响较小,线上和线下双途径都完成了高速增加,而且由于药妆特点和较好的用户体会,用户粘性极高,也抵消了疫情带来的负面影响。

  4、接下来影响成绩的两个变量。在5月19日的投资者问答中,贝泰妮表明本年昆明生产基地扩产,估计年内能够完成投产,加大自主生产才能将在必定程度上增厚毛利率。别的,高端品牌AOXMED尽管估计会晚于预期上市,不过在3季度上市后,也会带来一些成绩增量,现在对该单品的成绩销量仍是未知数,不过能够必定的是这是一种新的测验,也会带来一部分增量,至于对年度成绩的拉动效果是否显着,还需要调查。

  整体来看,贝泰妮的薇诺娜品牌单品优势依然十分杰出,而且用户体会和粘性较高,凭仗线上的途径优势,贝泰妮将疫情的影响削减到最小,而且2021年报和一季度报都交出了超预期的答卷,从旁边面也反映了贝泰妮的中心产品竞争力依然十分强壮。化妆品现在依然处于一个景气量较高的周期,飞鲸投研以为尽管现在贝泰妮估值依然不低,不过假如贝泰妮能继续有超预期成绩体现,仍是值得等待的,接下来进入618大促,等待贝泰妮和国产化妆品的优异体现。

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